高通公布了2025財年第一財季（截至2024年12月）的財報，實現(xiàn)營收116.69億美元，同比增長17%，凈利潤31.80億美元，同比增長15%。

半導體業(yè)務(wù)（QCT）收入同比增長20%，手機業(yè)務(wù)增長13%，汽車業(yè)務(wù)增長60%，但增速較前一季度有所放緩。技術(shù)授權(quán)業(yè)務(wù)（QTL）收入同比增長5%。

高通在智能手機、汽車和物聯(lián)網(wǎng)市場的需求回暖帶動了整體增長，但管理層對未來的手機市場增速持謹慎態(tài)度，面臨蘋果基帶業(yè)務(wù)的不確定性。

我們從整體業(yè)績和核心業(yè)務(wù)兩大方面深入分析高通的財報數(shù)據(jù)，并探討其未來增長潛力與潛在挑戰(zhàn)。

 

Part 1

高通整體業(yè)績表現(xiàn)：

穩(wěn)健增長但潛藏隱憂

● 高通2025財年Q1實現(xiàn)營收116.69億美元，同比增長17%，增長主要歸因于QCT業(yè)務(wù)的強勁表現(xiàn)，尤其是智能手機、汽車和物聯(lián)網(wǎng)（IoT）芯片的全面復蘇。

安卓高端機型銷量增加，以及智能座艙、AI PC、XR等市場需求的提升，都為高通的業(yè)績增長提供了動力。

高通對2025年全年智能手機市場持謹慎態(tài)度，預(yù)計出貨量同比持平或僅有低個位數(shù)增長，中國市場因補貼政策帶來短期利好，全球市場的整體回暖仍面臨挑戰(zhàn)。

● 高通的毛利潤為65.08億美元，同比增長15.7%，毛利率為55.8%，同比下降0.8個百分點，受智能手機行業(yè)競爭加劇影響，部分高端產(chǎn)品的利潤率承壓。

隨著市場回暖以及AI PC、智能座艙等高附加值產(chǎn)品的增長，高通的毛利率有望逐步回升。

● 經(jīng)營費用方面，高通在本季度的總支出為29.53億美元，同比增長8.4%。其中：

◎ 研發(fā)費用 為22.3億美元，同比增長6.4%，占收入比重為19.1%；

◎ 銷售與管理費用 為7.23億美元，同比增長15.3%。

● 研發(fā)費用的穩(wěn)步增長表明高通持續(xù)加大對AI、5G、邊緣計算等領(lǐng)域的投入，以鞏固其技術(shù)領(lǐng)先地位，總體成本控制良好，盈利能力依然穩(wěn)健。

● 高通本季度的存貨水平為63.03億美元，同比僅小幅增長0.9%，在庫存管理方面表現(xiàn)穩(wěn)定，庫存壓力較低，這反映出其供應(yīng)鏈和需求預(yù)測能力的改善，高通在未來幾個季度或能通過庫存周轉(zhuǎn)優(yōu)化進一步提升利潤率。

● 2025 財年第二財季（25Q1）預(yù)估：

◎ 營收在 103 - 112 億美元（非 GAAP 營收預(yù)期為 102 - 110 億美元）；

◎ QCT 營收預(yù)計在 89 - 95 億美元，EBT 利潤率為 29% - 31%；

◎ QTL 營收預(yù)計在 12.5 - 14.5 億美元，EBT 利潤率為 69% - 73%。